除了名义上的衰退，英国实际上已经进入衰退。现在经济学家之间的争论是这场危机会持续多久，会有多严重。在英国经济驾驶舱里闪烁的所有红灯中，有一盏比大多数红灯都更持久:以英镑计价的企业信贷市场。如果投资者停止购买英国公司的债务，另一场信贷紧缩可能会延长痛苦。
高收益债券，也被称为“垃圾债券”，是一个特别值得关注的领域。“垃圾债券”一词是不公平的:它指的是那些信用评级显示他们“容易被拒付”的借款人发行的债券，但这种脆弱性是相对的。在美国，这些借款人包括Twitter和特斯拉(Tesla)等大型企业;在英国，它们包括玛莎百货(M&S)、阿斯达(Asda)和冰岛(Iceland)等零售商，以及Pizza Express和石门(Stonegate)等酒店集团，石门是Slug &生菜的所有者。这些公司的评级不及银行或政府等被称为“投资级”的借款人，但它们在短时间内可能不会出现贷款违约。由于借款的期限(最长可达100年)，评级机构在确定评级时极为谨慎。
英国《金融时报》报道的Refinitiv数据显示，以英镑计价的垃圾债券(以英镑而不是欧元或美元借款)的发行量近几个月大幅下降，今年第三季度下降逾50%。能够借入资金的公司为此付出了高昂的代价:两周前，诺森伯兰水务公司(Northumbrian Water)打破了以英镑计价的高收益市场六周来的沉默，在12年的期限内借入了4亿英镑;该债券的收益率(该公司将支付给投资者的利息)为6.585%，远高于2017年该公司为类似借款支付的2.375%。
不出所料，英国企业对自己筹集投资和扩张所需资金的能力持悲观态度。德勤(Deloitte)最近的一项调查显示，56%的首席财务官认为信贷现在“成本很高”，这是自2010年金融危机爆发以来定期调查中最高的比例。
公司倾向于用债券来支付计划投资，而不是用于日常业务运营。或者，就像埃隆·马斯克(Elon Musk)和推特(Twitter)一样，他们可能会用这些钱来收购一家公司(即杠杆收购(LBO))。近年来，借贷成本低廉，投资者寻求更高的回报，公司有很多债务买家。当贷款风险增加时，投资者倾向于寻求更安全的避风港，如政府债券或投资级债券，这不可避免地意味着高收益借款人被冷落。对这些公司的信贷减少意味着流动性减少;流动性减少意味着投资减少，最终导致就业岗位减少。因此，如果政府像它所宣称的那样专注于增长，那么这些公司能够借款是至关重要的。
这种现象的某些方面是全球性的，而且在整个借贷市场都能感受到，原因是利率不断上升和各国央行计划停止量化宽松:根据Refinitiv的数据，以欧元计价的债券发行在第三季度也出现了下降，尽管降幅没有那么大，只有20%;而彭博(Bloomberg)以英镑计价的投资级债券指数在9月份下降了9.6%，为该指数推出以来的最大降幅。
与此同时，有报道称，参与马斯克440亿美元收购推特(历史上最大的杠杆收购)的银行在出售债务方面遇到了很大困难，以至于他们决定在投资者对其表现出更大兴趣之前将其保留在账面上。这并非史无前例——今年1月，多家私人股本公司以165亿美元杠杆收购人力资源软件制造商思杰(Citrix)时也发生了类似的事情——但这非常不寻常，尤其是对于那种规模的交易而言。
分析人士认为，英镑借款人可能只是在等待政府的计划时，暂停下来重新考虑他们的选择。经济学家托尼•耶茨(Tony Yates)表示，他们“在新政府将如何解决英国财政问题变得更加明朗之前，将推迟任何新项目”。还有一个风险是，随着投资者寻找更安全的避风港，不仅英国借款人将遭遇与国外竞争对手一样的风——即廉价债务的终结，而且如果新政府未能在本月的秋季报告(Autumn Statement)中传达正确的财政信息，迷你预算的持续余震可能会使英国的衰退比人们担心的更令人不快。
