欧元区各国政府明年将不得不吸引民间买家介入，再购买4,000亿欧元债券。随着欧洲央行(ecb)进一步缩减其支持力度，这将使欧元区遭受重创的债券市场继续承压。
自2015年推出量化宽松(QE)以来，欧洲央行实际上是一个有担保的债券买家，甚至吸收了各国政府至少在2019年至2021年期间出售的所有新债券，现在它将开始抛售所持债券。
政府为了缓解能源价格飙升带来的冲击，需要额外的资金。德国明年将发行创纪录数量的债券。美国银行指出，到2023年，投资者必须吸收的公共部门新债务数量将是10年前创纪录水平的两倍。
这意味着，债券发行方将不得不更加努力地寻找买家，并冒着进一步支付的风险，此前欧洲央行上周出人意料地强硬表态，促使投资者消化了明年再加息0.5个百分点的预期。
尽管欧洲央行仍将对疫情期间购买的到期债券进行再投资，但在3月至6月期间，它将以每月150亿欧元的速度从其5万亿欧元投资组合中出售债券。之后会发生什么尚不清楚，这增加了不确定性。
早在去年11月，欧洲央行债券市场联络小组就将私人投资者必须购买的大量债券列为最常被提及的担忧。
安联全球投资(Allianz Global investors)核心固定收益部门首席投资官朱利安•勒伯隆(Julian Le Beron)表示:“我们确实看到，投资者明年对购买欧洲债券兴趣不大。”
他正在抛售德国债券，买入许多投资者青睐的美国国债，称经济增长和通胀的不确定性减少了。
Le Beron称，"现在有三重打击，欧洲央行立场强硬，量化紧缩步伐加快，而且第一季还发行了规模相当大的政府债券。"
德国公债收益率今年已飙升250个基点，意大利公债收益率上涨逾300个基点，其中仅上周就上涨了50个基点。
法国巴黎银行(BNP Paribas)、德意志银行(Deutsche Bank)和花旗集团(Citigroup)的分析师预计，债券收益率将持续上升至明年。
法国巴黎银行称，发债是其预计将推动德国10年期公债收益率在第一季再推高45个基点至2.75%的因素之一。
美银表示，量化紧缩开始的时间早于其调查的投资者的预期，这增加了“崩溃”的可能性，即市场无法消化更多债券发行，而投资者不要求更高的收益率。
投资者还必须应对意大利债务的可持续性问题。收益率现在已经超过了投资者开始担心的4%的水平。美国银行表示，欧洲央行“长期加息”加剧了这些担忧。
然而，并非所有银行都相信明年的收益率会上升。作为欧元区政府债券销售的领头羊，摩根大通预计会下跌。包括法国巴黎银行在内的其他银行也认为，债券收益率在最初上升后会下降。
人们希望，更高的收益率将吸引买家，而可能出现的衰退最终将使债券等低风险资产更具吸引力——这是全球债券市场普遍存在的一个主题。
欧洲最大资产管理公司Amundi的基金经理Cosimo Marasciulo在谈到利率风险时表示，"如果像我们预期的那样，出现某种程度的放缓，但不是严重的深度衰退，那么就有空间…将欧元区视为一个可能有兴趣延长久期的市场。"
谁买?
Legal and General Investment Management利率和通胀策略主管克里斯•杰弗里(Chris Jeffery)表示，如果没有欧洲央行，欧元区银行将不得不购买这些债务。
"银行是唯一能在购买资产时产生自身负债的部门，" Jeffery表示。
正如摩根大通(JPMorgan)上月指出的那样，自今年夏天以来，一些国家已经开始介入，这可能是一个积极的信号。
杰富瑞表示，要使债券更具吸引力，还需要进一步降低掉期价差。掉期价差衡量的是利率掉期固定利差相对于债券收益率的溢价，银行等投资者利用这种利差对冲利率风险。
罗素投资公司(Russell Investments)固定收益部门主管杰拉德•菲茨帕特里克(Gerard Fitzpatrick)表示，养老基金和保险公司客户也有兴趣。
荷兰债务办公室负责人Saskia van Dun上周对路透表示，政府面临的最大挑战将是时机。
投资者说，他们在选择发行期限时也必须谨慎，并向投资者提供足够的补偿以购买这些债券。
美国银行欧洲、中东和非洲固定收益、货币和大宗商品交易联席主管斯尼格达•辛格(Snigdha Singh)表示:“由于量化宽松已在体系中存在很长时间，它正在减少净供应，现在你将看到私人投资者成为边际价格制定者。”
