1720年春天，一个名叫维尔马莱的富有的法国人穿上农民的外衣，从他巴黎的家开着一辆装满干草和牛粪的农车，越过边境进入比利时。这是一场抢劫:在冒着热气的货物下面是一袋袋的金银硬币，这些钱是Vermalet在密西西比计划的投机泡沫中赚来的。在密西西比计划中，大批普通投资者蜂拥而入，希望从法国在美洲的殖民地获得不断增长的回报(如查尔斯·麦凯的著作所记载)。Vermalet是一个“股票经纪人”，或者说是经纪人，他是最早意识到市场将崩溃的人之一。他把他的收益变成了更传统的财富，在一群牛倌的掩护下偷偷地离开了法国。
上周，加密货币投资者看到了两家相关加密货币公司的财务状况，它们是交易公司Alameda Capital和加密货币交易所FTX，均由山姆·班克曼-弗里德(Sam Bankman-Fried)经营。今年年初，一位投资者对FTX的估值为320亿美元。但账目显示，阿拉米达的资产，与维尔马莱先生的马车不同，是一大堆废话，几乎没有黄金。
这是当前加密货币崩盘背后的引爆点:据称支撑一只140亿美元交易基金的资产主要是FTT(一种由FTX自己创建的“代币”)，以及班克曼-弗里德是早期投资者或创始人的其他加密货币。FTX的资产负债表似乎是由班克曼-弗里德自己添加的“粗略价值”组成的，其中还包含一项名为“隐藏的、内部标签不佳的‘菲亚特@’账户”的条目，余额为80亿美元。
这种非正式的会计对任何小企业来说都是有风险的;FTX是世界上第二大加密货币交易所。很难说总共有多少人投资了加密货币(大多数估计来自行业内部，夸大自己的规模显然有经济利益)，但可以肯定的是，数亿人现在在想，FTX的崩溃是否会意味着其他业务和比特币等“数字资产”的崩溃。
这是一种合理的担忧，尤其是因为FTX与其他业务和投资者交织在一起;FTX的破产申请是134家不同企业的联合管理申请，并表示有超过10万名债权人。红杉资本(Sequoia Capital)和软银(Softbank)等大投资者已经冲销了数亿美元，这将限制未来流向此类企业的真正资金。在FTX上持有资产的企业包括多家对冲基金和加密初创公司，其中一些资产仍被套牢。
但加密货币面临的问题远不止传染那么简单。2008年金融危机后，央行行长们通过超低利率和量化宽松(QE)稳定了市场。通过这样做，他们创造了一个非常安全的投资环境，在这个环境中，有风险的、不稳定的资产提供了最好的回报。加密货币之所以流行起来，是因为它在冻结的市场中提供了波动性。但现在这个市场正被积极解冻，总体风险偏好大大降低。根据分析公司Glassnode的数据，目前加密货币交易所的净流出速度相当于每月超过10.6万比特币，约合15亿英镑。
“作为一个农业家庭，我们在可持续发展方面有自己的责任。”
关注的焦点然而，比特币和其他不直接依赖于FTX的加密货币的价格似乎已经相对较快地稳定下来。这是否意味着人们自己仍然相信货币，即使他们宁愿不使用交易所?
也许。毕竟，这些货币最初的用途——逃税、欺诈、匿名在线购买毒品、枪支、黑客数据和非法色情——仍然存在。但这些货币表面上的稳定也可能引起担忧。
问题是这样的:如果数百万人退出交易少数股票的交易所，尤其是那些价格变化迅速且难以卖出的股票，你就会预期它们的价格会发生巨大变化。就连政府债券，正如我们所见，也可以通过一次演讲来改变。一些人怀疑的是，加密货币市场的价格被操纵，通过印刷一种货币购买另一种货币，或通过交易所之间的“洗盘交易”，事实上，比特币的价格已经不止一次被证明发生过这种情况，在相关的nft(或不可替代的代币)市场也是如此。
尽管数以百万计的散户投资者和数千家公司的存在是为了享受这种活动的收益，但它被真实市场的活动所掩盖。玩家越少，就越容易发现有人在作弊——而在加密领域，这一直是唯一安全的赌注。
