2001年能源交易公司安然(Enron)的破产一直是令人震惊的金融欺诈和令人震惊的管理不善的代名词。因此，当被派去清理这一烂摊子的人说，他现在深陷在一个更大的公司混乱之中时，这值得注意。
约翰•雷三世(John Ray III)是一位破产专业人士，他可能以为自己在20年前就登上了职业生涯的珠穆朗玛峰。但现在，他正在翻找加密货币交易所FTX的所有电子表格，试图找出高达80亿美元的增长和消失在了哪里。当他说他以前从未见过这样的情况时，你可以相当肯定这是糟糕的情况。
山姆•班克曼-弗里德(Sam Bankman-Fried)的垮台很可能成为我们这一生的道德故事。他能够把年轻、智慧、神秘的专业知识、做好事和肮脏巧妙地结合在一起，让名人和上了年纪的政客们相信，他是下一个大人物，同时似乎把FTX当作自己的私人玩物。
但在令人眼花缭乱的财富、百慕大豪宅、合作伙伴交换和有效的利他主义中，存在着一个中心谜题，它有被忽视的危险:为什么加密货币交易所甚至存在“真正的”data-test="article-body-image" itemtype="https://schema.org/ImageObject" data-js="article-body-image" itemprop="image" >
加密货币被认为的主要好处之一是，它们为那些不信任银行或监管它们的政府的人提供了金融工具。这样的职位听起来可能像是怪人的专属，但公平地说，我们有正当理由警惕放款人的能力，尤其是在世界的某些地区，警惕其监管机构的动机。
去中心化金融，或称DeFi，做到了它在纸面上说的那样，并且去掉了中间商。例如，如果你拥有比特币，你将拥有一个公共比特币地址和一个私钥，你可以使用它进行支付和接收。这很好，直到你忘记了钥匙，你的比特币永远丢失了。它会发生。很多。
正如你所想象的，加密货币交易所允许人们交易加密货币。但它们也使它们更容易持有。你可以在交易所开户。从技术上讲，你不拥有比特币、以太币、狗狗币或其他任何东西。你对交易所拥有他们代表你持有的金额的索赔。
这要方便得多，但也正是将无聊的旧法定货币存入乏味的老银行的工作方式。如果你在银行有存款，这意味着银行欠你钱;如果你在加密货币交易所有存款，这意味着加密货币交易所欠你钱。你更愿意把钱借给谁:一个叫班克曼-弗里德的家伙，他看起来连梳头都不会，还是NatWest的“text-indent: 2em;”交易所还允许你直接在交易所交易，这让它们有点像经纪人。有些甚至提供杠杆。而且，正如我们现在所知道的，FTX与其交易部门Alameda Research的关系似乎亲密得令人不安，这种关系让人想起大型投行老式的自营交易部门。
随着DeFi的发展和加密货币的价值飙升，它吸引了更多的投机者，他们更关心赚钱，而不是技术的哲学基础。其结果是，对“德”的强调减少了，而更多地强调了“非”和系统，它们逐渐变得类似于它试图去中介化的东西。
现在，我们似乎看到整个大厦在自身矛盾的重压下倒塌。因此，如果德孚金融开始看起来像传统金融，闻起来像传统金融，它是否应该像传统金融一样受到监管?是的，据乔恩·坎利夫爵士说。在周一的一次讲话中，英国央行(Bank of England)副行长认为，在加密交易所成为金融体系的风险之前，应该加强对它们的监管。他特别提到了一个事实，即FTX等公司将传统金融机构必须分开的服务捆绑在一起。
近日，美联储(fed)监管副主席迈克尔•巴尔(Michael Barr)和美国证交会(sec)主席加里•詹斯勒(Gary Gensler)在大西洋彼岸发出了非常类似的声音。FTX的崩溃是那种导致人们要求采取行动的事件:加强监管是一件事，因此应该采取措施。
最好抵制这种冲动。要知道，在某些情况下，成千上万的散户投资者损失了巨额资金。有可能需要做些小的调整，以确保消费者得到更好的保护。然而，FTX的内爆可能是最好的警告:这些资产不适合“孤寡”。
这里的关键问题是，加密领域的动荡是否构成了威胁更广泛金融稳定的系统性风险。但愿如此，但到目前为止迹象还不错。实际上，世界上最大的加密货币交易所之一瞬间蒸发了。其他一些加密货币公司也受到了影响。大多数加密货币的价值都受到了冲击。但危机的蔓延似乎得到了控制。
如果似乎有可能，欺诈可能已经发生，不法分子可以根据现行法律被起诉。更重要的是，更严格的监管可能会赋予其合法性，而从表面上看，这是不合理的。用商学院教授Stephen Cecchetti和Kim Schoenholtz的话来说，最好是:“让加密货币燃烧吧。”
公平地说，加密传道者早就意识到以太坊联合创始人之一Vitalik Buterin所说的“区块链三难困境”。加密货币的目标是去中心化、可扩展和安全。问题是您只能同时拥有其中的两个属性。
FTX的情况与此不直接类似，但其原理是有指导意义的。班克曼-弗里德似乎只关注了“三巨头”中的一个部分:规模。令人遗憾的是，分权和安全都是缺乏的。
