和大多数事情一样，我们以前也遇到过这种情况。
今天的“抵押贷款危机”在本质上与上世纪80年代末和90年代初的危机没有什么不同，当时英国先是大幅提高利率，以遏制通货膨胀，然后保护英国在欧洲汇率机制中的地位。
尽管我们今天在媒体上看到了灾难的狂热，但这次并没有那么糟糕。
充满厄运的预测和反思已经成为我们民族精神的重要组成部分;“抵押贷款定时炸弹”只是它的最新爆发。但是事情真的像描述的那样糟糕吗?上世纪90年代初的痛苦是无可争议的——严重的经济衰退，失业率急剧上升，名义房价暴跌，许多家庭深陷负资产。
人们可能真的付不起抵押贷款。丧失抵押品赎回权、收回财产和被迫出售变得司空见惯。
这一次我们还没有。到目前为止，还没有出现负资产问题，止赎现象很少见，房价也没有比一年前低多少。
更重要的是，无论是名义利率还是实际利率，现在的银行利率都远没有当时那么高，当时银行利率达到了14%以上的峰值。
这里的关键词当然是“yet”和“so far”。媒体对即将发生的事情充满了灾难性的预测，就像去年秋天对单独的“能源危机”的预测一样，当时有一些特别危言耸听的预测，即消费者可能面临的账单增加。
在这种情况下，价格已经见顶，并将很快走上下跌之路。
我不想贬低当前抵押贷款利率危机的本质。许多家庭正面临真正的困难。
左倾智库决议基金会(Resolution Foundation)估计，明年被迫进行再抵押贷款的80万户家庭，其抵押贷款账单平均每年将增加2900英镑。
其他人甚至给出了更大的估计。对许多家庭来说，抵押贷款危机已经到来。
根据英格兰银行的数据，大约130万户家庭将在2023年第二季度到今年年底之间达到固定利率期限。
把这两个数字加在一起，你会得到200多万笔抵押贷款，涉及每年约60亿英镑的额外成本。
诚然，这对人们的可支配收入是一个巨大的消耗，但它只占GDP的0.2%多一点，本身并不足以引起严重的经济衰退。
决议基金会进一步推断，到2026年，每年的抵押贷款还款额将增加158亿英镑，这将相当于GDP的0.6%。但要做到这一点，在此之前抵押贷款利率需要保持在高位，而这似乎不太可能。
此外，这不是消失在黑洞中的钱。较高的贷款利率意味着一定程度的再分配，从家庭借贷者向净现金储蓄者转移，后者目前仍是更大的群体。
大多数自住业主已经完全拥有自己的房产，因此将完全不受利率变化的影响。
拥有抵押贷款的房主比例已经下降到30%，而在20世纪90年代早期，这一比例约为40%。因此，痛苦按比例集中在一小群人身上。
此外，根据Rightmove抵押贷款跟踪指数，金融危机后引入的新的负担能力规则要求贷款人确保他们的抵押贷款借款人能够承受至少3个百分点的抵押贷款利率增长，这大致是我们目前的情况，平均五年固定利率从一年前的3.2%上升到今天的5.2%。
换句话说，许多家庭都面临着一段紧缩开支的艰难时期，但就负资产和收回资产而言，情况到目前为止都不像上世纪90年代初那样黯淡。
此外，银行和建房互谅协会承受着巨大的政治压力，要求它们表现出忍让，允许抵押贷款延期，允许欠款不断累积，允许借款人转为只付利息的交易。
在15年前银行业危机的濒死经历之后，银行也不希望看到坏账再次激增。因此，对陷入困境的借款人将广泛采取谨慎措施。
去年对银行系统抗经济冲击能力的压力测试使银行利率上升到6%左右，这是目前市场预期的最高水平。因此，至少在利率方面，银行的担忧已经接近测试的极端情况。
即便如此，压力测试中还有许多其他的血腥因素，包括严重的国内和全球衰退以及资产价格的崩溃。永远不要说不可能，但我们现在离这种世界末日的状态还有很长的路要走。
目前，媒体对英国央行及其欧美同行的批评铺天盖地，我并不想再添乱。
这样做进一步增加了英国央行(boe)反应过度的风险，并在决心表明自己仍在考虑的情况下，最终过度收紧，导致通胀可能很快成为昨日黄花。
碰巧的是，我们有一个合理的理由说，紧缩周期已经走得够远了。这是因为前面提到的抵押贷款利率“悬崖边缘”。早在20世纪90年代初，绝大多数家庭都在使用可变利率抵押贷款。因此，任何银行利率的上升都会立即通过抵押贷款成本的上升传导给需求。
自那以后，抵押贷款市场发生了显著变化。现在大部分抵押贷款都是2年、3年和5年的固定利率交易。
结果是，到目前为止，家庭基本上没有受到一年半前开始的利率上升的影响。
直到现在，随着此类交易到期，不得不以高得多的利率进行再融资，人们才感受到其影响。
在过去，利率上升对可支配收入的损害是立竿见影的，但这一次，这种损害持续了很长时间。因此，英国央行(Bank of England)在控制通胀所需的利率上基本上一无所知。“text-indent: 2em;”正如我所说，我并不是特别想在抨击英国央行的狂欢中添油加料;我已经做得太多了。但显而易见的是，各国央行在宣传这样一种观点方面深度串通一气，即近年来的超低利率是永久性的，因此，如今膨胀的房价是一种可以承受的现象。
“前瞻性指引”(Forward guidance)是指央行将在较长一段时间内保持低利率，这成为英国央行(bank of England)词汇的一部分。
美联储(fed)和欧洲央行(ecb)在这方面的表现甚至更糟，但这并不能成为英国央行(Bank of England)摆脱这种集体错觉的借口。
考虑到银行一直在说的话，人们认为抵押贷款利率将永远保持在2%，并根据这一假设采取行动，这并不奇怪。前瞻指引被证明是一个可怕的错误，它严重误导了整整一代购房者。
政府也难逃指责，它通过印花税假期和购房援助，积极鼓励人们购买本质上无法负担的房屋。
现在情况变了，我们面临着相反的问题，一种不同的前瞻指引，央行表示，他们需要在不确定的未来继续加息，以抑制通胀。
这开始看起来同样是误判，导致利率预期和抵押贷款利率飙升。我们的货币大师制造了一场可怕的混乱，许多家庭为此付出了沉重的代价。
这次不太可能像上世纪90年代初那样糟糕，但对那些处于政策误判极端的人来说，这并没有什么安慰。
