业务:Masimo是一家全球医疗技术公司，开发、制造和销售各种无创监测技术和医院自动化解决方案。他们的核心业务是通过运动测量和低灌注脉搏血氧仪。他们向医院销售高科技的脉搏血氧仪设备，并以60%的市场份额形成了双头垄断。Nellcor控制着另外40%的市场份额。
股票市值:约82亿元(每股155.72元)
维权方:波利坦资本管理公司
所有权比例:8.4%
平均成本:143.73美元
维权评论:波利坦资本管理公司(Politan Capital Management)由昆汀·科菲(Quentin Koffey)创立。最近，科菲在参议员投资集团(Senator Investment Group)领导了激进主义策略。在此之前，他在德劭集团(D.E. Shaw)领导维权业务，在此之前，他在Elliott Management。Koffey正在运营的Politan更像是一家私人股本基金，而不是传统的多空股票对冲基金，因为它可以通过与董事会和管理团队积极接触，以改善治理、运营或战略方向，抽走被锁定的资金，从而有足够的时间来实现目标。Politan寻找的是(i)表现不如同行或有潜力的高质量企业，(ii)有明确的解决方案，以及(iii)实施该解决方案的明确途径。
发生什么事情了?
幕后:
Masimo拥有坚实的医院脉搏血氧仪业务核心。这是一个高科技行业，它利用几十年的研究来说服医院，他们的设备能获得更准确的读数和更健康的结果。因此，这是一个非常棘手的行业，有很高的进入门槛。这是一种剃须刀/剃须刀片的商业模式，设备使用一次性传感器，根据五年的合同，为Masimo带来80%的经常性收入。虽然2019冠状病毒病在2020年暂时帮助了他们，但到2021年底，这一增长已经消退。随着护理人数的下降，他们现在有了长期的有利因素，使用像脉搏血氧仪这样的设备来代替护士。此外，随着医院在Covid后开放更多的选择性手术，预计对脉搏血氧仪的需求将增加。
Masimo公司于1989年由董事长兼首席执行官乔•基亚尼(Joe Kiani)创立(他持有公司8.5%的股份)。他建立了一个稳固的企业，保持着一个五人董事会的小圈子。然而，Masimo已经成为一家上市公司，由一个有远见的创始人像私人公司一样运营。在他成功地建立了脉搏血氧测量业务之后，这一做法在一段时间内还不错，但现在，随着基亚尼追求宠物/科学项目，牛奶开始变质。虽然医院自动化业务和大脑功能监测等项目可能是其核心业务的合理延伸，但公司显然需要一个更客观的董事会来监督研发支出的纪律。
例如，在与Masimo就将其技术集成到Apple Watch的问题进行了会谈后，苹果开始聘用Masimo的员工，包括其首席医疗官。在2020年秋天，苹果推出了可以测量动脉氧饱和度的Series 6手表。Masimo起诉苹果窃取商业机密，并使用了Masimo的发明，这不无道理。但是，现在Masimo推出了自己的W1手表与苹果竞争。这感觉更私人，而不是受托人。
此外，2月15日，该公司宣布达成协议，以10亿美元收购消费者扬声器业务Sound United LLC。此次收购的价格是EBITDA的8倍，理智的人可能会对他们是否多付了几亿美元产生分歧，但收购的消息导致该公司股价从2月15日的每股228美元暴跌至第二天的每股144美元。对一笔10亿美元的收购来说，这意味着46亿美元的市值损失。显然，市场关注的是一家由创始人执掌的公司缺乏战略纪律。
这是一个和行动主义本身一样古老的故事——创始人/CEO创造了一个伟大的产品，并利用现金流资助自己喜欢的项目。基亚尼似乎有能力经营核心业务，但他有一种建立帝国的心态，需要董事会加以约束。在董事会焕然一新、纪律严明的情况下，运营利润率应该会超过40%，股价可能在三年内翻一番。
这是一家迫切需要股东代表进入董事会的公司。但是不要期望看到任何来自Politan的公开的战斗信件——那不是他们的风格。他们将在幕后默默地与Masimo合作，争取在董事会获得一两个席位。只有5名董事的Masimo可以很容易地增加2名Politan董事，仍然有一个非常容易管理的7人董事会。
作为董事会成员，Politan在推进战略项目时对管理层和股东都有很大的帮助。他们会以开放的心态倾听管理层的意见，如果他们同意一个项目，他们的支持会让管理层有机会与其他股东一起推进该项目。然而，归根结底，他们是经济动物，会做对股东最有利的事情——如果管理层无法证明一个项目的合理性，Politan将会在那里保护股东的价值。
如果Masimo不和解，Politan将在明年1月之前无法提名董事，之后只能提名两名董事进入交错的董事会。但这对波利坦来说是可以接受的——他们是有耐心的投资者，资金已被锁定4年以上。如果这是必要的，他们甚至会经历多年和多次代理战。昆汀·科菲(Quentin Koffey)在cenene赢得了14个董事会席位中的5个，以及在CoreLogic担任参议员期间赢得了9个董事会席位中的3个。他在德劭和埃利奥特也有各种积极活动。此外，有证据表明股东对Masimo不满。在2022年年会上，现任董事亚当·麦克尔森(Adam Mikkelson)和克雷格·雷诺兹(Craig Reynolds)分别获得20.3%和30.3%的反对票。但也许对波利坦最有利的事情是乔·基亚尼将参加2024年的选举。如果该公司在2023年赢得代理权之争，这对他来说将是达摩克利斯之剑。显然，对每个人来说，友好地解决这个问题会更好。
